本钢板材巨亏39亿，深投控子公司4.8亿债务爆雷，债市风险引发市场高度关注。
【本钢板材2025年净亏损39.42亿元，四年累计亏损近120亿元，钢铁行业深度承压信号显著】
本钢板材于近日发布2025年年度业绩报告。数据显示，公司全年实现营业收入463.92亿元，同比下滑9.51%；归属于上市公司股东的净利润为-39.42亿元，虽较2024年的-50.4亿元有所收窄（同比“增加”21.74%，实为亏损收窄），但经营基本面仍未扭转颓势；扣除非经常性损益后的净利润为-40.27亿元，亏损幅度仍处历史高位。值得注意的是，自2022年亏损12.3亿元起，本钢板材已连续四年录得净亏损——2023年扩大至17.4亿元，2024年飙升至50.4亿元峰值，叠加2025年39.4亿元，四年合计亏损达119.5亿元。这一数字远超其近年净资产规模，折射出传统大型钢企在需求萎缩、价格下行与环保技改成本刚性上升三重挤压下的系统性困境。当前公司存续债券仅1只，规模56.31亿元，但持续大额亏损正实质性侵蚀其偿债基础，市场对其再融资能力及债务滚动风险的关注度正急剧升温。
【山东高速营收下滑但盈利微增，6.9亿元证券类资产减值暴露投资布局隐忧】
山东高速披露的2025年年报显示，公司实现营业收入239.25亿元，同比下降16.03%；归母净利润32.06亿元，同比增长0.30%，基本持平。表面稳健背后，是结构性压力的显现：营收下滑主因高速公路通行费收入受车流恢复不及预期、差异化收费政策深化及路网分流影响；而净利润微增则依赖非主业财务处理——年报明确披露，公司于2025年底对联营企业东兴证券的长期股权投资计提减值准备约6.9亿元。此举虽属会计审慎原则体现，却也揭示其金融板块投资面临显著估值回调压力。作为区域交通基建龙头，山东高速持续加码金融、物流等多元赛道，但此次大额减值提醒市场：跨周期资产配置能力与投后管理效能，正成为考验其高质量发展成色的关键变量。目前公司存续债券14只，总规模135亿元，整体负债结构尚属可控，但投资端波动向财务报表的传导已不容忽视。
【山东章鼓因虚减利润846万元被ST，信披违规代价沉重，中小民企内控短板再度刺目】
山东章鼓发布公告称，因2024年年报存在虚假记载——在未真实发生业务情况下虚减利润总额846.27万元，占当期披露利润总额的10.37%，构成重大信息披露违法违规，山东证监局拟对公司责令改正、给予警告并处以250万元罚款；相关责任人方树鹏、沈春丰等亦将被处以80万至180万元不等罚金。自2026年4月8日起，公司股票将被实施其他风险警示，简称变更为“ST章鼓”，涨跌幅限制缩至5%；股票及可转债已于2026年4月7日停牌一天，4月8日复牌。值得深思的是，846万元的造假金额看似不大，却足以触发ST，凸显监管对信披“真实性、准确性、完整性”的零容忍态度。对一家年营收不足10亿元的中小制造业民企而言，此次处罚不仅是声誉重创，更可能引发银行抽贷、供应商收紧账期、客户信任动摇等连锁反应。当前其存续债券仅1只、规模2.42亿元，但信用资质一旦受损，再融资渠道或将迅速收窄。
【方圆地产两案败诉叠加66亿元逾期债务，区域性房企流动性危机全面显性化】
广州市方圆房地产发展有限公司公告披露，公司近期接连遭遇司法重击：一起借款合同纠纷因未按时上诉被法院按撤回处理，须承担连带清偿责任；另一起金融借款合同纠纷经广东省高级人民法院二审维持原判，公司需对逾1.55亿元贷款本息承担连带责任。与此同时，公司承认受宏观经济与行业深度调整影响，流动性出现“阶段性紧张”，截至2026年3月31日，合并报表层面已到期未支付债务本金高达66.16亿元，对外担保项下已到期未偿债务本金亦达14.63亿元。境内存续债券1只（9.18亿元）、中资美元债1只（3.4亿美元）均已实质违约。方圆地产案例极具典型性——它并非头部出险房企，却同样陷入“销售回款枯竭—再融资中断—诉讼围猎—资产冻结”的恶性循环。当“阶段性紧张”演变为66亿元级的逾期规模，所谓“自救”空间已极为逼仄，市场对其后续是否进入破产重整程序高度关注。
【当代节能年报“难产”且成失信被执行人，治理失效与持续经营能力存疑双重警报拉响】
当代节能置业股份有限公司公告称，无法按期于2026年4月30日披露《2025年年度报告》，预计延期至2026年10月31日。延期理由包括：部分重要子公司审计尚未完成、重大诉讼事项损失估计未定、持续经营能力专项评估仍在进行，以及财务团队人员流失导致编制工作严重滞后。更具警示意义的是，该公司已被天津市第一中级人民法院列入失信被执行人名单，执行标的1931.589万元，失信原因为“违反财产报告制度”。这一司法记录与年报难产形成互证闭环：既反映公司内部治理失序、关键岗位稳定性崩塌，更暴露出其对自身资产状况、债务底数及生存能力已丧失基本掌控力。当前其存续债券3只、规模9亿元，但若持续经营能力无法在半年内获得债权人认可，债券兑付风险将陡然升高。
【深投控子公司英飞拓申请庭外重组，国资平台“防火墙”效应初显，但风险隔离边界正接受检验】
深圳市投资控股有限公司公告披露，其下属子公司深圳英飞拓科技股份有限公司及其全资子公司深圳英飞拓仁用信息有限公司，截至2026年3月3日累计债务逾期本金达4.867亿元，占英飞拓2024年末经审计净资产的277.48%；逾期利息191.142万元。为此，英飞拓拟向福田企业重组服务中心申请庭外重组，并视条件成熟后转入预重整或重整程序。作为深圳市国资委旗下核心资本运作平台，深投控持有大量上市及非上市企业，本次事件中其明确表态：英飞拓资产及负债占集团合并口径比例极低（总资产0.15%、总负债0.21%），该事项对深投控自身生产经营、财务状况及偿债能力“预计不会产生重大不利影响”。这一表态既是事实陈述，也是一次关键的市场沟通——旨在稳定投资者对深投控整体信用的信心。然而，市场亦需清醒认知：国资“兜底”并非无限责任，当单个子公司的风险敞口突破其自身净资产近三倍时，“小马拉大车”式的高杠杆运营模式已触及安全阈值，其风险隔离机制的有效性，正面临前所未有的压力测试。
