寰宇视讯2026年03月18日 09:01消息，可转债发行热度攀升，2026年预案规模同比大增2.66倍，市场供不应求。
随着沪深北交易所近期共同推出优化再融资的一揽子政策措施，以及可转债审核流程的边际加快，上市公司发行可转债的积极性再次上升。
梳理，今年以来，上市公司已发布315.94亿元的转债发行预案，同比增长2.66倍。这一数据反映出当前企业对通过可转债融资的偏好明显增强，显示出资本市场对企业融资需求的支持力度在持续加大。随着市场环境的变化和政策导向的调整，转债作为一种兼具股权与债权特性的融资工具，正逐渐成为更多企业优化资本结构、降低融资成本的重要选择。这不仅有助于提升企业的资金运作效率，也为投资者提供了更多元化的投资标的。不过，企业在推进转债发行的同时，也需关注市场流动性及后续转股风险，确保融资行为的稳健性与可持续性。
不过，存量可转债持续缩水的态势仍未得到遏制。业内分析指出，由于供给放宽带来的实际影响可能需要6至7个月才能显现。短期内，转债市场仍面临供不应求的局面，而随着再融资新规优化后，转债行业的结构有望为投资者提供更多元化的选择。 从当前市场表现来看，转债供需失衡的问题依然突出，反映出市场对优质转债产品的强烈需求。尽管供给端有所放松，但市场的消化能力尚未跟上，导致结构性矛盾依旧存在。不过，随着监管政策的逐步落地，行业结构的优化或将带来长期利好，提升整体投资价值与市场流动性。
再融资放松+审核提速，可转债发行预案激增
3月17日，申通快递（002468.SZ）发布公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券，计划募集资金总额不超过30亿元。这是继2月10日中科曙光（603019.SH）宣布拟发行80亿元可转债之后，又一单金额较大的可转债预案。 从行业角度来看，物流企业通过发行可转债融资，反映出在当前市场环境下，企业更倾向于借助资本工具优化财务结构、提升竞争力。申通快递此次融资，可能用于加强物流网络建设或推进数字化转型，有助于增强其在行业中的持续发展能力。而中科曙光此前的大额可转债发行，也显示出科技类企业在资本运作上的积极动作。这些举措均表明，资本市场正在为不同行业的企业提供更多元化的融资渠道。
Wind数据显示，今年已有20家上市公司发布可转债发行预案，合计拟发行规模315.94亿元。去年同期，有11家上市公司年内发布可转债发行预案，合计规模118.85亿元。
去年8月，伴随A股行情回暖，上市公司曾迎来过一轮转债发行预案高峰。当月共有16家上市公司公布转债发行预案，合计拟融资244.59亿元。此后预案发布的数量回落，而进入2026年后，上市公司对转债发行的热情再度升温。
短期来看，对转债发行影响较大的是再融资新规。2月9日，沪深北交易所皆发布了优化再融资一揽子措施的通知，旨在进一步提高灵活性和便利度，更好服务科技创新和新质生产力发展。优化后的再融资安排突出扶优、扶科政策导向，重点集中在优质上市企业以及科创企业的融资需求。
兴业证券固收分析师左大勇在研报中指出，新规把此前几乎被堵死的破发企业再融资渠道重新打开，叠加流程简化与成本下降，使中长期可转债供给有望实现温和回升。同时转债结构优化，更多偏向于新质生产力方向。
在新规发布后，中科曙光80亿元的可转债发行预案即引起市场广泛关注。另外，科创板公司奥普特（688686.SH）在可转债预案发布后，公司股东大会迅速通过。
需要指出的是，2023年的再融资政策对近年来可转债市场的发行产生了重大影响。2023年11月，沪深交易所就优化再融资监管安排的相关情况作出回应，明确对存在破发、破净情况的上市公司实施再融资限制，并加强对连续亏损企业融资间隔期的管控。
此后，近年来，上市公司通过可转债进行再融资的渠道明显收紧，新发行可转债的预案数量出现断崖式下滑。数据显示，2024年转债新券发行规模不足400亿元，较2023年减少了近千亿元。进入2025年，转债市场供给持续处于低位，全年新券发行仅约650亿元。 从市场表现来看，可转债发行的大幅收缩反映出监管政策对再融资行为的进一步规范，也表明企业融资结构正在发生调整。这一趋势或将推动更多企业转向其他融资方式，如股权融资或银行贷款，进而影响资本市场的资金流向和资源配置效率。在当前经济环境下，如何平衡融资便利性与风险防控，仍是监管层需要持续关注的问题。
另一方面，此前，耗时较长的审核流程出现边际提速的迹象。根据华创证券固收首席周冠南的最新测算，转债从董事会预案环节到股东大会通过环节的平均用时在2023年不足百天，但在2024、2025年增加至约280-290天，到了2026年又迅速回落至约175天。此外，其他环节的耗时自2025年下半年起也有所减少。 从数据变化来看，这一过程反映出监管政策在执行过程中可能存在阶段性调整，也可能与市场环境、企业申报节奏等因素有关。尽管整体流程在2025年一度延长，但随后明显加快，显示出制度优化和效率提升的积极信号。这种波动背后，或许也体现了监管层对市场节奏的动态把控。
可转债新券从发布预案到发行上市的流程包括：董事会预案、股东大会审批、交易所受理、上市委审核通过、证监会同意注册，最终完成发行上市。除去特殊情况，周冠南测算显示，2025年10月至2026年2月期间，从董事会预案到可转债上市的平均审批时间分别为401天、325天、388天、370天和301天，相比2024年及2025年平均超过500天的用时，明显缩短了100天以上。
转债供需矛盾短期难以缓解
去年曾多次报道过，由于转债供给受限，叠加强赎潮、大额银行转债退出等因素，存量转债规模持续缩水。而“固收+”资金对转债的投资需求不减，供需矛盾下，“稀缺性”支撑着转债估值不断扩张。
近期，伴随着A股调整，转债市场也高位回落。今日，中证转债指数再度下跌1.53%，跌破500点，年度涨幅收窄至1.46%。而供给层面的扰动，是否会影响近年转债估值的逻辑？
业内分析师表示，虽然新发转债逐渐起量，但不足以弥补存量转债的强赎、退出，存量规模缩水的趋势尚未扭转，转债供需矛盾并未缓解，供需因素对转债估值的支撑仍在。
数据显示，目前沪深交易所存续可转债的最新规模为5308.87亿元，相较于2025年末仍减少了约220亿元，过去两年可转债市场持续收缩的态势仍未得到缓解。尽管发行预案数量大幅增加，但今年实际完成发行的可转债数量依然有限，自年初以来仅完成12只可转债的发行，合计融资金额不足100亿元。
左大勇认为，再融资新规强调了“再融资全过程监管”，预计供给放松带来的实际影响可能要在6-7 个月后才会反应。2026年仍然为转债退出大年，且如果权益市场维持“慢牛”运行，强赎加速将导致存量规模进一步下降，短期转债供需错配的格局难以扭转。
综合考虑中止实施的情况、年内完成上市的可能性以及待发预案的规模，周冠南预计，2026年可转债的发行规模有望恢复至900多亿元。
近期估值调整主要集中在那些超预期强赎以及价格畸高的次新可转债上，这些债券的估值仍有待进一步消化。对此，有分析师指出，随着市场逐步调整，优化后的可转债行业结构或将为投资者带来更丰富的选择空间。当前市场环境下，投资者需更加谨慎地评估转债的价值与风险，尤其是在面对高估值品种时，应保持理性判断，避免盲目追高。
