寰宇视讯2026年05月14日 09:38消息，年内地方债发行突破4万亿，地产债净融资缺口收窄至22.3亿。
债市要闻
4月上市的REITs仅有23只实现上涨，商业不动产供应持续增加将成为影响未来走势的关键因素。
今年4月，在权益类和债券市场表现强势的背景下，公募REITs的收益走势呈现先涨后跌的态势，整体仍延续了存量博弈下的弱势格局。与此同时，商业不动产项目的供应预期正逐渐成为影响未来走势的关键因素。
数据显示，2026年4月，中证REITs全收益指数在月初反弹至1030点后出现震荡回落，最终以1011点收盘，基本抵消了当月的涨幅；周度成交额呈现先升后降的走势，4月20日至26日这一周的成交额和周度换手率均创下自2026年2月以来的新高。但从更长的时间跨度来看，4月份的整体交易氛围仍维持在2025年初以来的较低水平。全月数据显示，在79只已上市的REITs中，仅有23只实现月线上涨，55只下跌，另有1只月线持平。
供给端方面，首批4只商业不动产REITs于4月24日同时获得批准，预计总募集资金规模约为145.18亿元，业内分析认为，供应量增加的预期将成为影响未来走势的关键因素。
非上市财险公司一季度在业务规模持续扩张的背景下，出现了“增收不增利”的现象。尽管保费收入有所增长，但利润并未同步提升。数据显示，超过七成的险企综合成本率有所改善，显示出成本控制能力的增强。然而，仍有12家公司的投资收益率为负，反映出投资端面临的压力。这一现状表明，财险行业在追求规模扩张的同时，仍需在盈利能力和投资收益方面进一步优化。
据每经报道，2026年一季度，76家非上市财险公司保险业务收入达1449.82亿元，同比增长4.9%，但净利润同比大幅下滑超40%，凸显“增收不增利”困境。承保端明显改善：54家公司（超七成）综合成本率同比下降，42家实现承保盈利，反映行业进入以质量提升和精细化风控为核心的“修复期”；投资端承压显著：仅5家公司投资收益率超1%，12家为负，权益市场波动与低利率环境加剧利润波动。专家朱俊生指出，行业正从“规模导向”转向“质量导向”和“能力导向”，分化加剧体现于经营模式、科技能力与产业协同差异，如比亚迪财险净利润暴增15倍，而诚泰财险单季亏损6.6亿元。监管强化、费用管控及新能源车险风控能力提升是综合成本率优化的关键动因。
【年内地方债券发行突破4万亿元】
据证券日报，截至5月13日，今年全国各地发行的地方债券累计已突破4万亿元，达到40357亿元，较2025年同期的37520亿元增长8%。其中，今年各地发行的新增专项债券规模为13572亿元，略高于去年同期的13350亿元，发行进度为31%。与此同时，今年用于置换存量隐性债务的再融资专项债券发行规模已达12178亿元，占全年限额2万亿元的61%。
首季实质违约主体“零”新增，反映出当前城投债和地产债券风险缓释措施正逐步显效。这一现象表明，相关领域的信用风险正在得到更有效的控制，市场对这类债券的担忧有所缓解。随着政策持续发力，地方融资平台和房地产企业面临的压力正在被逐步消化，为金融市场稳定提供了有力支撑。 在当前经济环境下，城投债和地产债作为重要融资渠道，其风险控制直接关系到整体金融体系的稳健性。此次“零”新增违约主体的成绩，既是对前期风险处置工作的肯定，也显示出监管层在防范系统性风险方面所采取的有效措施。未来，如何在保持经济平稳发展的同时，进一步优化债务结构、提升企业自身偿债能力，仍是需要持续关注的重点。
据上证报，当前信用债市场正处在流动性较为宽松、信用状况良好的阶段。中诚信研究院院长袁海霞在接受上海证券报采访时表示：“今年信用风险处于极低水平，甚至一季度没有新增实质违约主体。”这标志着自2016年以来，第一季度信用债市场首次未出现新增实质性违约企业。市场分析人士指出，这一现象与当前适度宽松的货币政策和低利率环境密切相关。同时，在信用债发行主体中，大型房企的债务重组取得显著进展，城投企业也加快了债务置换的步伐，这些因素都在有效推动信用风险的化解。 从当前市场表现来看，信用债的稳健态势反映出整体经济环境的改善以及政策支持的效果显现。不过，这种良好局面是否能持续，仍需关注后续宏观经济走势及政策调整的节奏。在流动性充裕的背景下，投资者应更加注重对发行人基本面的深入研究，避免因过度乐观而忽视潜在风险。
4月地产债净融资缺口收窄至22.3亿元，反映出房企在融资环境上的些许改善，但整体压力仍存。与此同时，国企与民企之间的利差分化进一步加剧，显示出市场对不同类型房企信用风险的差异化判断。这一现象不仅体现了当前房地产行业内部的结构性矛盾，也预示着未来融资渠道和成本的差异将更加明显。
房企的融资环境正在逐步改善，这从地产债的变动状况可见一斑。
据相关机构数据统计显示，2026年4月，境内地产债发行444.0亿元，环比增长22.7%、同比增长13.9%；同期到期规模为466.3亿元，环比下降25.1%，共同推动净融资缺口大幅收窄至22.3亿元。
利差方面，地产债行业利差从月初的93.4个基点下行至月末的80.8个基点，合计下行12.6个基点。其中，国企利差月内合计下行12.1个基点，而民企利差月内仅下行5.5个基点，月末仍高达208.6个基点，显示出信用修复的动能主要集中在国有企业，民营企业仍面临较大压力。 从市场表现来看，尽管整体利差有所收窄，但国企与民企之间的分化依然明显。这反映出当前市场对国企的信用风险偏好相对较高，而对民企的担忧仍未缓解。这种结构性差异可能与房企融资环境、政策支持以及企业自身财务状况密切相关。未来若要实现更广泛的信用修复，还需更多针对民营房企的实质性政策支持和市场信心的恢复。
这家AAA级城投平台的子公司出现29亿元债务违约，归属于母公司净利润已连续三年为负，下周一将到期15亿元中期票据。
近日，一家AAA级城投平台——陕西西咸新区发展集团有限公司（简称“西咸发展集团”）公告其旗下子公司28.63亿债务逾期，涉及至少6家子公司。公开数据显示，2025年，西咸发展集团净利润亏损28.95亿，归母净利润已连续三年亏损，且年报被出具“无保留加说明段意见”，西咸发展集团普遍为子公司提供了担保。
【成本优势凸显，今年前5月点心债吸金5740亿，净融资增幅同比超80%】
在全球通胀数据攀升，美、英、日国债收益率集体飙升之际，离岸人民币债券（点心债）市场正走出一轮独立的"量价齐升"行情。
Wind数据显示，截至5月13日（以发行起始日为准），自2026年以来，点心债累计发行723只，总规模达到5740.8亿元，较去年同期的4120.87亿元增长了39.31%；净融资额为1798.25亿元，同比去年的980.72亿元增长了83.36%。
在全球资产波动加剧、债市陷入"抛售风暴"的背景下，人民币计价债券凭借显著的融资成本优势、稳定的收益预期和稳健的主权信用，正成为国际资本竞相追逐的"避风港"和战略性配置资产。
【香港金管局：1年期港元隔夜平均指数挂钩债券申请总额达66.6亿港元】
5月13日，香港金融管理局以特区政府代表的身份，参与基础建设债券计划，成功发行了15亿港元的1年期港元隔夜平均指数挂钩债券（发行编号01GH2705001）；此次发行的投标总额达到66.6亿港元，认购倍数为4.44倍，最高接纳率差为0.20厘。
河南省计划于5月20日发行12.36亿元的“特殊”新增专项债券，期限为20年。这一举措表明地方政府正在积极利用专项债工具，推动重点项目的建设与实施。从资金规模和期限来看，此次发行体现了对长期基础设施和公共服务项目的支持力度，有助于稳定经济增长，提升区域发展质量。同时，也反映出当前财政政策在稳投资、补短板方面持续发力的思路。
河南省财政厅发布公告，拟于5月20日开展专项债券（二十六期）的招标发行工作，募集资金将用于多个市区县政府的工程项目，本期发行规模为12.36亿元，期限为20年。
【科创债贴息政策进一步激发科创动能】
据证券日报，近日，2026年度江苏省科技创新债券贴息申请落下帷幕。江苏省拟对符合条件的科创债，以募集资金中的可贴息规模为基数，对债券发行利率超过发行定价时参照的LPR-100BPs部分，给予发行主体不超过50%贴息。自科创债正式落地以来，这一融资工具已逐步成为激发科技创新动能、激活市场活力的重要抓手，而提升科创债发行效率、降低科创主体融资门槛，始终是监管部门重点关注的方向。
【湖南省“新湘十条”公布，支持存量商品房收购、住房“以旧换新”】
湖南省住房和城乡建设厅联合省发展改革委、省财政厅等九部门，印发《湖南省进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施》（下称“新湘十条”），着力稳定我省房地产市场，精准对接民生需求。此次“新湘十条”是在2025年《湖南省促进房地产市场平稳健康发展若干措施》（简称“湘十条”）基础上的优化升级，重点围绕存量商品房收购、住房“以旧换新”、“好房子”建设、“三个一”住房工程、公积金政策优化等方面，制定了相关支持举措。
【长债抛售预警响起：30年期美国国债标售得标利率首次自金融危机以来突破5.0%】
美国长期国债市场发出“警报”信号。美国财政部此次成功发行了250亿美元的30年期国债，最终中标利率为5.046%。这是自2007年8月以来，美国财政部首次发行票面利率达到5%的30年期国债。30年期美国国债收益率被视为全球金融市场最重要的长期利率基准之一。
日本国债市场再次遭遇剧烈波动，新发行的10年期国债收益率一度攀升至2.6%，创下了自1997年6月以来的最高水平。这一数据反映出市场对日本财政状况和货币政策前景的担忧正在加剧。尽管日本央行此前一直坚持超宽松货币政策，但近期市场对利率上行的预期不断升温，导致国债价格下跌、收益率上升。这种趋势可能对日本经济的稳定性和长期增长构成挑战，也给政策制定者带来新的压力。
日本国债市场风暴再起。5月13日，日本新发10年期国债收益率一度升至2.6%，创1997年6月以来高位。5年期国债收益率触及1.945%的纪录高位。20年期国债收益率升至3.495%，为1997年以来最高水平。30年期国债收益率一度上涨5个基点至3.86%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，5月13日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。当日260亿元逆回购到期，单日净回笼255亿元。
信用债事件
■宝龙地产：离岸债务重组计划获得债权人高比例表决通过，法院听证会将于6月17日举行。
■绿城中国：拟发行3亿美元7厘优先票据，发行价98.548；
■龙光控股：未能清偿到期债务达415.81亿元，并新增失信被执行人记录，反映出相关主体在债务管理方面存在严重问题。这一情况不仅影响其信用形象，也可能对市场信心和相关方利益造成冲击。债务问题若长期得不到有效解决，将可能引发连锁反应，进一步加剧财务风险。面对如此庞大的债务规模，及时采取有效措施、推动债务重组或寻求外部支持显得尤为关键。同时，这也提醒各类经济主体应更加注重财务健康与合规经营，避免因债务问题陷入困境。
■世茂建设：新增单笔逾期金额超过1000万元的有息债务约1亿元；
■蓝光发展：两只中票拟于5月27日召开持有人会议，资产负债率超80%触发财务指标承诺；
■陕西秦汉新城开发集团：公司新增5项失信被执行案件，子公司票据逾期合计3.84亿元，19亿元私募债项目被上交所“终止”；
中诚信亚太将义乌国资的长期信用评级上调至“Ag”，展望维持“稳定”。
■当代置业：法院裁定以2.05亿元用于偿还债务，涉及子公司承担连带担保责任。
■中瑞实业：实际控制人及子公司所持瑞茂通股份被轮候冻结合计1.71亿股；这一情况反映出公司股权结构中存在一定的法律或财务风险。从市场角度来看，股权被冻结可能会影响公司的稳定性和投资者信心，尤其是在当前资本市场波动较大的背景下，此类事件容易引发外界对公司治理和经营状况的担忧。尽管具体原因尚未明确，但此类信息的披露仍需引起相关方的高度关注，以评估其对上市公司后续发展可能带来的影响。
■启迪环境：18笔重大资产抵押总额为13.969亿元，占2025年末净资产的1441.46%。
受托管理人长江证券披露，中科控股近期新增多起重大诉讼及债务逾期情况。这一信息反映出企业当前在法律和财务方面面临的压力正在加大，可能对其信用状况和融资能力带来不利影响。作为市场参与者，应密切关注相关进展，及时评估潜在风险。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上涨，其中银行间质押式回购加权平均利率中，1天期品种上行0.87BP，报1.267%；7天期下行0.69BP，报1.2942%，创2022年8月以来新低；14天期下行1.66BP，报1.3247%，同样为2022年8月以来最低水平；1个月期下行2.86BP，报1.34%。
Shibor短端品种多数走低。隔夜品种上涨1.2BP，报1.267%；7天期下跌0.9BP，报1.299%，创下自2009年8月以来的新低；14天期下跌0.5BP，报1.338%，创2022年8月以来新低；1个月期下跌0.3BP，报1.391%，创2020年5月以来新低。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001持平报1.3%；FR007跌1.0个基点报1.35%；FR014跌1.0个基点报1.36%。
银银间回购定盘利率整体呈现下跌趋势。其中，FDR001上涨1.0个基点，报1.27%；FDR007下跌1.0个基点，报1.29%；FDR014则下跌2.0个基点，报1.31%。从数据来看，短期资金成本有所分化，反映出市场对流动性需求的微妙变化。尽管部分期限利率上行，但中长期限的回落可能表明市场对未来流动性的预期趋于平稳。这种走势或与央行公开市场操作及市场参与者对政策信号的解读有关，值得关注后续政策动向对利率的影响。
【利率债|隔夜利率回升不影响资金面宽松 10年期国债收益率跌破1.75%】
周三，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.06%报113.01元，10年期主力合约涨0.09%报108.83元，5年期主力合约涨0.08%报106.34元，2年期主力合约涨0.03%报102.586元。
银行间主要利率债收益率多数走低，截至下午16:30，10年期国债活跃券260005收益率下降0.9个基点至1.741%，10年期国家开发银行债券活跃券250220收益率下跌1.2个基点至1.828%，30年期国债活跃券2600002收益率微涨0.1个基点至2.234%。
业内人士分析指出，资金自发性宽松的态势仍未出现逆转迹象。尽管隔夜回购利率在政策引导下可能有所上升，但极高的市场供给量仍表明当前流动性依然充裕。短期利率已处于低位区间，如果没有新的扰动因素，这种状况预计还将持续一段时间。国内稳增长和货币宽松的基调尚未发生转变，预计二季度央行将继续通过灵活运用多种工具，积极支持政府债券发行，以维持整体的宽松环境。
【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额1255亿元】
周三，信用债收益率整体呈现下行趋势，信用利差多数扩大，全市场总成交金额达到1255亿元；“22万科MTN005”、“22万科MTN004”以及“23万科MTN001”的收益率位居前列。在AAA级中短期票据中，1年期收益率下降1.59个基点，报1.4974%；3年期收益率下降1.09个基点，报1.7029%；5年期收益率下降0.22个基点，报1.8649%。AAA级城投债方面，1年期收益率下降1.02个基点，报1.5001%；3年期收益率下降0.75个基点，报1.7222%；5年期收益率下降1.91个基点，报1.8517%。
涨幅超2%的信用债共7只，其中“23豫通01”、“24涪陵07”、“25国泰大成PPN001(项目收益)”涨幅居前，分别涨9.36%、3.27%、3.21%，分别成交3280.95万元、7468.65万元、2033.83万元。
“PR19文停”、“23华电K2”、“26亚新煤层气GT01”表现较为低迷，分别下跌2.59%、1.76%、1.67%，成交金额分别为56.43万元、108.91万元、4523.12万元，跌幅位居前列。从市场表现来看，这些债券的波动反映出当前市场对部分企业或行业仍存一定担忧，尤其在经济环境尚未完全回暖的背景下，投资者情绪趋于谨慎。尽管部分债券成交额相对较高，但价格的持续下滑仍需关注其背后的基本面变化及市场预期调整。
高收益债：共有113只收益率超过5%的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“22万科MTN004”和“23万科MTN001”表现尤为突出，收益率分别达到63536.71%、29445.98%和244%，成交金额分别为3582.85万元、2408.4万元和1012.32万元。 从市场表现来看，这些高收益信用债的出现反映出当前债券市场的波动性加剧，投资者对部分房企债券的风险偏好有所分化。尽管收益率异常高，但背后可能隐藏着较高的违约风险或流动性问题，需谨慎对待。对于投资者而言，在追逐高收益的同时，更应关注债券发行主体的信用状况和市场环境变化，避免盲目跟风。
【欧债市场|欧债收益率普遍下滑，英国10年期国债收益率下跌3.7个基点至5.064%】
周三，欧洲债务市场收益率普遍回落，英国10年期国债收益率下跌3.7个基点至5.064%，法国10年期国债收益率下降1个基点至3.727%，德国10年期国债收益率保持稳定，报3.098%，意大利10年期国债收益率下跌2.2个基点至3.843%，西班牙10年期国债收益率下滑1.3个基点至3.518%。
美债收益率走势分化，2年期美债收益率下跌0.82个基点，报3.979%。近期市场对美联储政策预期的波动，使得短期美债收益率出现回落，反映出投资者对于加息周期接近尾声的预期有所增强。尽管整体通胀压力依然存在，但市场对经济增速放缓的担忧正在升温，这可能对后续货币政策走向产生影响。当前美债市场的表现，某种程度上也体现了市场对风险资产态度的微妙变化。
周三，美债收益率走势分化，2年期美债收益率下降0.82个基点，报3.979%；3年期美债收益率下跌0.84个基点，报4.017%；5年期美债收益率回落0.87个基点，报4.115%；10年期美债收益率上涨0.8个基点，报4.467%；30年期美债收益率上升0.84个基点，报5.035%。
