寰宇视讯2025年12月25日 14:00消息，23万卖研报，券商首席自食恶果，行业震动。
两名分析师为上市公司撰写研报，收受23万元好处费，最终被判处刑罚并处以罚款，这一事件无疑给卖方研究行业带来了严重的负面影响。 此类行为严重违背了职业操守和法律法规，不仅损害了市场的公平性，也破坏了投资者对研究机构的信任。作为资本市场的重要组成部分，卖方研究本应秉持独立、客观的原则，为市场提供有价值的信息。然而，个别从业人员为了私利，置职业道德于不顾，最终自食其果。这起案件也提醒相关机构需加强内部监管，完善合规机制，防止类似事件再次发生。
中国裁判文书网近日披露的刑事判决书，揭示了这起涉及利益输送的案件细节。根据相关资料显示，涉案人员为东方财富证券原电子行业首席分析师邹杰和原电新行业分析师程文祥。2023年4月，二人接受宋某甲（另案处理）的请托，利用邹杰的分析师职权为利通电子撰写研究报告，以提升其股票关注度。其中，邹杰主导研报撰写并收受好处费18万元，程文祥负责沟通联络及转送现金，并收取好处费5万元。而利通电子股价在相关研报发布后出现大幅波动，先迅速冲高后快速回落，其走势与研报发布存在高度关联。 此事件反映出资本市场中部分从业人员利用职务之便进行利益输送的问题依然存在，不仅破坏了市场的公平性，也对投资者信心造成冲击。证券研究作为市场信息的重要来源，本应保持独立性和客观性，但若被用于谋取私利，则严重背离了职业操守。此类行为必须受到法律严惩，同时需进一步加强监管，完善防范机制，防止类似事件再次发生。
7月22日，上海市浦东新区人民法院对原东方某有限公司研究所的两名分析师邹某、程某涉嫌非国家工作人员受贿罪一案作出一审判决，二人因该罪名分别被判处有期徒刑10个月和8个月，均适用缓刑一年，并各处罚金10万元。涉案的违法所得将依法予以追缴或责令退赔。 从案件处理来看，法院在量刑上体现了对职务犯罪行为的严肃态度，同时也考虑到案件的具体情节，作出了相对合理的判决。对于企业内部人员利用职务之便谋取私利的行为，应当依法惩处，以维护市场秩序和企业廉洁性。此案也提醒各类机构应加强内部监管，防止类似事件的发生。
此案不仅是个别从业人员职业道德的失守，更暴露出证券研究领域独立性与公信力受到严重挑战。依法严惩此类行为，体现了监管部门维护研报业务规范、净化市场环境的坚定态度，也向所有从业人员明确划出了法律与职业伦理的底线。 我认为，证券研究报告作为资本市场的重要信息来源，其客观性和公正性至关重要。一旦失去独立性，不仅损害投资者利益，也会动摇市场信心。此次事件的处理，不仅是对违规者的警示，更是对整个行业的一次深刻提醒。唯有坚守职业操守，才能确保市场的公平与透明。
23万元定制“吹票”研报
一份本应保持独立与客观的研究报告，如今却变成了可以明码标价的营销工具。 这种现象令人担忧，反映出部分研究机构在利益驱动下逐渐失去了应有的专业操守。研究报告本应以事实为依据，以科学为准则，为公众提供真实、可信的信息。然而，当研究变成交易，数据沦为筹码，其公信力和权威性也将随之崩塌。这种转变不仅损害了研究本身的价值，也对社会的理性判断和决策产生深远的负面影响。
2024年12月，程某主动到大连市公安机关投案；2025年1月13日，邹某和程某分别在各自家中和公司被传唤至公安机关，到案后两人均如实交代了犯罪事实。截至案件发生时，涉案赃款已被公安机关全部冻结，未引发资金损失。
法院认为，邹某、程某作为东方某公司员工，利用职务之便非法收受他人财物，为他人谋取利益，数额较大，其行为已构成非国家工作人员受贿罪。鉴于邹某具有坦白及认罪认罚的情节，程某具有自首及认罪认罚的情节，依法均可从轻处罚并适用从宽处理；同时，二人违法所得已被有效追缴，辩护人提出的适用缓刑的辩护意见符合相关法律规定，予以采纳。
最终，法院根据刑法相关规定，判处被告人邹某犯非国家工作人员受贿罪，有期徒刑十个月，缓刑一年，并处罚金十万元；被告人程某同样因非国家工作人员受贿罪被判处有期徒刑八个月，缓刑一年，并处罚金十万元。同时，法院明确对涉案的违法所得予以追缴或责令退赔。
判决同时指出，邹某、程某在回归社区后，应当遵守法律法规，接受公安机关及社区矫正相关部门的管理监督，积极参与教育改造，完成公益劳动，努力成为对社会有贡献的公民。
吹票短期冲高后大幅回调
判决书未公开邹某的具体信息，但相关研报内容明确指向曾任职于东方财富证券的电子行业首席分析师邹杰。这一情况引发了外界对其身份的猜测与关注。尽管司法文书未披露详细信息，但结合市场上的分析报告，其身份已基本被锁定。这反映出在资本市场中，关键人物的动向往往通过间接信息被迅速捕捉和解读，也提醒相关机构在处理敏感信息时需更加谨慎，避免因信息不透明而引发不必要的舆论波动。
2023年4月27日，东方财富证券原电子行业首席分析师邹杰发布题为《面板产业迎来复苏，LCD精密金属结构件龙头企业或将显著受益》的报告。
在邹杰发布上述研报后，利通电子有明显上涨。自2023年4月27日至6月19日，在35个交易日内，利通电子累计上涨108.3%，由起始价13.33元翻倍至27.73元；随后股价调整后再次冲高，至同年11月14日，股价已攀升至最高40.7元。
股价在高位快速回落，随后28个交易日内下跌了24.26%，就在这个时候，邹杰的第二份研报正式发布。
2023年12月21日，东方财富证券原电子行业首席分析师邹杰发布利通电子深度研报《主业战略布局进展突出，AI算力租赁服务打造第二成长曲线》。
在2023年12月21日至2024年1月2日，8个交易日累计上涨16.72%，但在随后约1个月时间股价腰斩，自2024年1月3日至2月6日，利通电子25个交易日累计下跌46.9%。
据公开披露信息，在任职东方财富证券电子设备首席分析师前，邹杰还曾任职兴业证券研究所通信组、弘毅远方基金、北信瑞丰基金。
另一涉案分析师程某的身份也得以印证。程某的身份，与东方财富证券原电新分析师程文祥相似度极高。程文祥与东方财富证券原研究所联席所长周旭辉，曾共同发表多篇署名研报，内容覆盖新能源、电新等领域。如，2023年二者联合发布《2023年中报点评：盈利能力改善，多点布局驱动未来成长》（针对易成新能）等。
中证协官网从业人员基本信息公示，目前已无分析师名为“邹杰”“程文祥”。
监管重拳整治非法荐股
监管持续重拳整治非法荐股等资本市场乱象，强化研报业务的合规监管，明确“零容忍”的导向。这一举措体现了监管部门对市场秩序和投资者权益的高度重视，有助于净化市场环境，提升信息披露的透明度和专业性。在当前资本市场日益复杂的背景下，强化对违规行为的打击力度，既是维护市场公平的必要手段，也是推动行业健康发展的关键一步。只有坚持依法监管、从严监管，才能有效遏制乱象滋生，增强市场信心。
5月15日，证监会副主席陈华平在2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上指出，将加大对非法荐股、非法代理维权等违法行为的打击力度，切实维护市场的健康秩序和投资者的合法权益。 当前，部分不法分子利用信息不对称和投资者的焦虑心理，从事非法荐股、虚假宣传甚至诈骗活动，严重扰乱了市场环境。对此，监管部门持续加大执法力度，体现了对投资者权益保护的高度重视。只有坚决遏制这些违法行为，才能营造更加公平、透明、有序的资本市场环境，增强投资者信心，推动市场长期稳定发展。
今年2月1日，证监会主席吴清在《求是》杂志撰文指出，整治非法荐股等乱象，坚决打击误导投资者、侵害投资者财产安全的违规行为。
2023年5月，监管机构向各券商、各地证监局及中证协下发了《关于发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》。该通报指出，当前证券研究报告业务中存在三大典型问题：一是部分公司内部管理制度未能根据相关法规要求及时进行更新和调整；二是部分公司内部制度在执行过程中有效性不足；三是具体研报在制作过程中审慎性不够，个别员工甚至私自发表证券分析意见。 从监管层的通报来看，当前证券研究业务仍存在一定的规范性短板，反映出部分机构在合规管理方面仍有提升空间。内控制度的滞后与执行不力，不仅影响了研报的专业性和权威性，也可能对市场秩序带来潜在风险。而个别员工擅自发表观点的行为，则更暴露了内部监督机制的薄弱环节。这提示行业需进一步强化合规意识，完善制度建设，确保研报质量与信息发布的规范性，从而维护市场的公平与透明。
如何识别可能存在风险的研报？市场和行业普遍认为，作为普通投资者，在阅读研报时应保持必要的谨慎，可以从以下几个方面入手：首先，要警惕那些标题过于夸张、使用极端词汇的报告，这类标题往往是为了吸引眼球；其次，要关注报告中的分析逻辑和数据依据，查看其结论是否有可靠的数据支持和清晰的推理过程；再次，注意分析师的声誉及其过往的研究记录；最后，进行交叉验证，可以对比多家机构对同一公司的看法和预测，以更全面地评估信息的可靠性。
券商分析师作为资本市场的专业从业者，其研究报告对投资者具有重要参考价值，其职务行为的公正性与独立性直接关系到市场的有序运行。此次案件的判决再次彰显了资本市场“零容忍”的监管态度，明确警示从业者必须严守合规底线，不得利用职务之便谋取不正当利益，否则将面临法律的严惩。同时，也提醒相关机构需进一步加强内部合规管理，切实筑牢行业廉洁防线，维护市场公平与透明。 我认为，当前资本市场对从业人员的职业操守和合规意识提出了更高要求。分析师作为信息传递的关键节点，其言行直接影响市场情绪与投资决策，因此更应保持独立判断，避免利益冲突。唯有如此，才能真正保障市场的健康发展，增强投资者信心。
