寰宇视讯2025年10月31日 10:19消息，养老理财新政出台，万科巨亏深铁驰援，银发经济迎来爆发前夜。
国家金融监督管理总局近日发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》（以下简称“83号文”），明确提出支持理财公司通过债券、股票、非标准化债权类资产和衍生品等多种方式投资养老领域资产。此举标志着养老理财试点范围由部分地区扩展至全国，试点期限设定为三年。文件强调在坚守合规底线的前提下，推动理财公司深度参与银发经济建设，助力构建多层次、多元化的养老金融服务体系。
83号文的出台，旨在贯彻落实《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，系统性地从销售端、产品端、服务端、投资端及风险管理端对养老理财业务进行全面部署。业内普遍认为，该政策的核心意义在于推动养老金融从“试点探索”迈向“全面推广”，并强化其长期性、稳健性和创新性。尤其值得关注的是，新规将单家理财公司的募资规模上限由固定额度调整为与净资本挂钩，提升至上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍。这一机制化改革极大释放了头部机构的发展空间。以农银理财、工银理财和招银理财为例，其募资上限分别达到947.39亿元、946.40亿元和936.44亿元，远超此前100亿或500亿元的限制，显示出监管层鼓励优质机构做大做强的明确导向。
更进一步，83号文鼓励试点机构发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限养老理财产品，并提出对长期产品占比较高者在监管评级中予以加分激励。这不仅是产品设计上的突破，更是引导资金真正“长钱长投”的关键举措。当前我国资本市场仍存在短期博弈现象，而养老资金具备天然的长期属性，若能有效导入，有望成为稳定市场的重要力量。同时，监管支持将收益领取与健康照护、养老服务等场景结合，意味着未来养老理财产品或将不再局限于“理财”本身，而是向综合养老解决方案演进，真正实现金融与民生的深度融合。
住房和城乡建设部于10月29日召开党员干部大会，传达学习贯彻党的二十届四中全会精神。会议由部党组书记、部长倪虹主持并讲话，明确提出要加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。与此同时，优化保障性住房供给，重点满足城镇工薪群体和困难家庭的基本住房需求，并因城施策增加改善性住房供应。这一系列部署释放出清晰信号：房地产调控正从应急式干预转向长效机制建设，重心逐步由“救市”转向“建制”。
近年来，房地产行业经历深度调整，市场信心尚未完全恢复。此次住建部强调“完善基础制度”，意味着未来可能在土地出让、预售管理、资金监管、信贷支持等方面推出更具系统性的改革措施。特别是在融资端，如何建立可持续的房企融资机制，避免过度依赖债务扩张，将成为制度重构的关键环节。可以预见，在“房住不炒”总基调不变的前提下，政策将更加注重供需两端协同发力，推动行业向高质量发展转型。
中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2025年9月底，我国公募基金资产净值合计达36.74万亿元，再创历史新高。这是继8月底首次突破36万亿元后的又一次跃升，单月增长近5000亿元。其中，股票型基金规模增长超4000亿元，QDII基金、股票基金、混合基金环比分别增长14.21%、7.28%、3.64%，显示出权益类资产吸引力正在回升。相比之下，债券基金和货币基金规模略有回落，分别环比下降0.09%和0.96%。这一变化反映出市场情绪回暖背景下，投资者风险偏好有所抬升。
公募基金总规模持续攀升，既得益于资本市场改革深化，也离不开居民财富配置结构的转变。随着刚性兑付逐步打破，银行理财收益率下行，越来越多资金开始流向专业资管机构。值得注意的是，股票型基金的强劲增长发生在A股震荡筑底阶段，说明部分长期资金已开始布局估值低位的优质资产。这对于稳定市场预期、增强股市韧性具有积极意义。但同时也需警惕短期内资金集中涌入带来的波动风险，基金管理人应加强投资者教育，倡导理性投资、长期持有理念。
10月30日，香港金融管理局宣布将基本利率下调25个基点，由4.5%降至4.25%，即时生效。此次调整紧随美联储同日降息步伐，体现了联系汇率制度下港元利率与美元利率联动的机制安排。金管局表示，降息有助于维持港元汇率稳定，并降低本地融资成本，缓解企业与个人的偿债压力。
在全球主要央行开启降息周期的背景下，香港此次跟随调降利率符合市场预期。对于本地楼市而言，按揭利率有望随之下行，或将对低迷的房地产市场形成一定支撑。然而，考虑到当前香港经济复苏基础尚不牢固，居民杠杆率处于高位，单纯依靠利率调节难以根本扭转楼市颓势。未来政策重点或仍将聚焦于增加土地供应、推动公屋建设以及激活换房链条等方面。
地方政府专项债券发行进度接近尾声。截至10月30日，今年已发行及计划发行的专项债金额超过全年限额的89%。财政部近期透露，2026年新增地方政府债务限额将提前下达，部分地区已启动明年项目储备工作。这意味着后续增量资金有望加速落地，为基建投资提供有力支撑。
专项债作为稳增长的重要抓手，其发行节奏直接影响财政支出强度和实物工作量形成速度。当前经济复苏仍面临内需不足、信心偏弱等挑战，加快专项债资金使用效率尤为关键。值得注意的是，“提前下达”限额的做法有利于地方尽早谋划项目、做好前期准备，避免出现“钱等项目”现象。下一步，应在确保资金安全合规使用的前提下，进一步提升资金拨付和项目建设的衔接效率，切实发挥财政资金的乘数效应。
中指研究院最新报告指出，截至目前，已有21家出险房企完成债务重组或重整，化债总规模约1.2万亿元，显著缓解了短期内公开市场债务偿还压力。这些企业总有息负债接近2万亿元，经过多轮展期、置换、债转股等方式削债后，整体进入债务安全期。此举不仅为企业自救争取了时间窗口，也有助于防范系统性金融风险蔓延。
房地产行业风险出清进程正在稳步推进，但化债成果更多体现在“时间换空间”层面，企业基本面修复仍需时日。当前销售端仍未明显回暖，房企现金流压力依然存在。未来能否实现良性循环，关键在于销售回款能否持续改善。此外，债务重组多集中于公开市场债券，非标债务、上下游应付款等问题仍待解决。因此，尽管短期风险可控，但行业整体复苏仍需政策持续呵护与市场信心逐步重建。
江苏省人大常委会在审议国有资产管理情况报告时提出，要推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区加快盘活存量资产。目标是通过资产盘活与债务化解协同推进，提升财政可持续能力，合理支持新项目建设。此举呼应了中央关于“盘活存量、扩大有效投资”的战略导向。
当前部分地方财政面临较大压力，仅靠增量举债难以为继。在此背景下，挖掘存量资产潜力成为破局关键。大量低效闲置的基础设施、公共服务资产若能有效盘活，不仅能带来一次性现金流注入，还可通过特许经营、REITs等方式实现长期收益。江苏作为经济大省，率先提出这一路径，具有示范意义。下一步需健全资产评估、交易流转、信息披露等配套机制，防止国有资产流失，真正实现“唤醒沉睡资产”。
越秀地产近日成功发行一笔规模为28.5亿元、期限3年的绿色点心债券，票面利率仅为3.30%。本次发行不仅创下近五年来中资房企点心债最低发行收益率，也成为地产行业迄今单笔规模最大的绿色点心债。市场认购热情高涨，最终利差较初始指引收窄40个基点，创下2020年8月以来最大收窄幅度。
在多数房企融资艰难的背景下，越秀地产仍能以低成本成功发债，凸显其作为国企背景房企的信用优势和市场认可度。更重要的是，此次发行聚焦“绿色”主题，表明资本市场对ESG理念的认可正在加深。绿色债券所募集的资金通常用于节能建筑、低碳运营等领域，有助于推动房地产行业绿色转型。这也提醒其他房企：唯有提升财务透明度、强化可持续发展理念，才能重新赢得投资者信任。
美国国债市场承压走低，主要受Meta Platforms发行300亿美元公司债影响，成为今年以来全球最大规模的企业债券发行，冲击长期国债表现。当日投资级债券发行总量达417亿美元，交易活跃。美债期货与SOFR期货成交量显著高于均值。收益率曲线略微陡化，2年期与10年期国债利差扩大至约48个基点。短期国债则反映美联储对12月降息持谨慎态度的立场。
Meta的巨额发债行为虽属企业融资决策，但在当前利率敏感环境下，无疑加剧了债券市场的供给压力。尤其是长期国债承受更大抛压，反映出投资者对流动性收紧的担忧。与此同时，美联储主席鲍威尔近期表态暗示12月降息并非板上钉钉，进一步抑制了市场降息预期。这对全球债市都构成扰动。对于国内投资者而言，外部利率环境的变化将影响跨境资本流动和人民币汇率走势，需保持关注。
英国国债收益率同步上行，追随美国债市走势。在美联储主席鲍威尔释放鹰派信号后，市场下调对美国降息预期，带动全球主要国债收益率集体攀升。数据显示，10年期英国国债收益率上涨3.5个基点至4.430%，10年期美国国债收益率亦上升相近幅度至4.095%。欧洲央行周四维持利率不变，强调欧元区经济展现韧性，也为利率高位运行提供支撑。
全球债市联动性再度显现，说明在美元主导的国际金融体系下，美国货币政策仍是影响全球资金价格的核心变量。尽管欧美通胀有所回落，但核心通胀粘性较强，央行转向宽松的步伐趋于谨慎。这对新兴市场构成一定压力，特别是对外债比例较高的国家而言，融资成本难以下降。对中国而言，外部利率环境偏紧，客观上制约了国内货币政策进一步宽松的空间，央行动作或将更为精准灵活。
10月30日，中国人民银行开展3426亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，全额中标。当日有2125亿元逆回购到期，实现单日净投放1301亿元。公开市场连续多日维持净投放态势，显示央行正通过短期流动性调节维稳资金面。
当前正处于月末与税期叠加阶段，银行间流动性需求上升，央行适时加大投放力度，有助于平抑资金波动，保障金融机构平稳运行。虽然MLF续作尚未展开，但从近期操作看，货币政策取向依然偏松。不过，在外部加息预期反复的背景下，央行在总量宽松上较为克制，更多依赖结构性工具和短期流动性管理。这种“精准滴灌”模式预计将持续一段时间。
信达地产三季报显示，净利润亏损53.09亿元，同比降幅高达6021.43%；华夏幸福同期亏损98.29亿元，同比下滑338.67%；万科第三季度营收560.65亿元，同比下降27.30%，净亏损160.69亿元，前三季度累计亏损达280.16亿元。面对严峻形势，万科第一大股东深铁集团拟再提供不超过22亿元借款用于偿债，利率为LPR减66个基点，期限不超过三年。这是深铁年内第10次向万科输血，累计金额近280亿元。
三大房企接连披露巨额亏损，反映出行业调整仍在深化。即便如万科这般公认经营稳健的企业，也难以完全规避市场系统性下行压力。深铁持续注资，虽缓解了短期流动性危机，但本质上属于“输血式”救助，无法替代自我造血能力的恢复。房企真正的出路仍在于销售回暖和经营改善。当前政策端不断释放利好，但传导至销售端仍需时间。投资者应理性看待个别企业的困境，避免恐慌情绪扩散。
贵阳经开贵合投资被纳入被执行人名单，执行标的1059.72万元；安徽建工建投、中国武夷相继取消中期票据发行；浙江嘉兴高新控股、济宁高新控股、九江城投、启东国投等多地平台公司推进股权无偿划转；天津临港建设完成发行10亿元私募债，由临港发展集团全额担保；远东资信将聊城安泰城乡投列入评级观察名单；美团发行70.8亿元人民币票据及20亿美元优先票据；北方凌云工业子公司申请临时破产；赤峰国有资本运营拟划转新能源公司股权；穆迪确认波司登国际“Baa3”评级，展望调至“正面”。
信用债市场分化加剧，风险与机遇并存。一方面，部分地方融资平台持续推进资产重组，意在优化债务结构、提升运营效率；另一方面，房企和传统制造业企业仍面临流动性压力。与此同时，优质民企如美团、波司登仍能顺利融资或获得评级上调，说明市场正在回归基本面判断。未来信用债投资应更加注重个体甄别，远离高杠杆、低周转、无核心竞争力的企业，聚焦财务健康、主业清晰的主体。
周四，货币市场利率多数下行。银存间质押式回购加权平均利率中，1天期下行9.3BP至1.3115%，7天期下行4.34BP至1.5018%，14天期下行4.08BP至1.5315%。同业拆借利率同样走低，隔夜shibor报1.3170%，下跌9.70个基点，创逾一个月新低。银行间回购定盘利率普遍下跌，银银间回购定盘利率全线下行，显示流动性整体充裕。
资金面宽松主要得益于央行连续净投放以及财政支出逐步释放。在没有重大缴款压力的情况下，短期资金利率有望维持低位运行。但对于债市而言，流动性利好已被充分定价，进一步下行空间有限。尤其是在股市回暖、风险偏好回升的背景下，部分资金可能从货币市场转向权益或信用市场，需警惕资金利率反弹的可能性。
周四，国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期涨0.05%，2年期微跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行0.5bp至1.808%，30年期下行1.05bp至2.1655%。中短端品种表现更强，5-7年期国债收益率下行近2BP，显示机构对中等久期品种配置意愿较强。
债市延续震荡偏强格局，但驱动因素趋于复杂。一方面，流动性宽松支撑中短端走强；另一方面，长端受制于外部利率上行和权益市场回暖，表现相对疲软。业内人士提醒，11月为政策真空期，市场缺乏明确方向指引，叠加基金赎回费率新规尚未落地，情绪可能出现反复。建议投资者控制久期，避免追高，等待更佳配置时机。
周四，信用债市场多数上涨，收益率普遍下行，信用利差收窄，全天成交1374亿元。AAA级中短期票据各期限收益率均下降，5年期降幅达3.54个基点。城投债方面，各年限收益率亦全面下行。个券方面，“23岚小01”涨幅居前，接近2%；“24川能投MTN004B”、“23万科MTN003”跌幅超3%，引发市场关注。高收益债中，“17桑德MTN001”收益率高达244%，成交活跃。
信用债市场呈现结构性行情，优质主体受追捧，弱资质个券继续承压。特别是部分房企债券价格剧烈波动，反映出市场对其偿债能力的担忧仍未消散。尽管整体信用环境有所改善，但信用分层趋势不可逆转。未来投资者应更加重视底层资产质量和企业真实现金流状况，避免盲目追逐高收益而忽视潜在违约风险。
周四，欧债收益率集体上扬。英国10年期国债收益率上涨3.1个基点至4.422%，法国、德国、意大利、西班牙同期限收益率分别上涨1.7、2.2、1.7、2个基点。美债市场同样全线上行，2年期美债收益率涨1.63个基点至3.608%，10年期涨2.32个基点至4.097%，30年期涨3.45个基点至4.655%。
全球主要国家国债收益率同步走高，反映出市场对通胀粘性和货币政策转向延迟的担忧。美联储“higher for longer”的立场仍在主导全球利率预期。对于中国而言，中美利差倒挂程度再度扩大，可能对人民币汇率和资本流动带来阶段性压力。但在国内经济企稳、政策发力的大背景下，外资对中国资产的兴趣有望逐步回升，关键是要保持政策连续性和市场信心。
