寰宇视讯2025年08月28日 07:41消息，债市回暖拉升，沪指冲高回落，资金流向显现新动向，债券市场迎来逆袭机遇。
今日，A股市场在单日成交量再度突破3万亿元的“天量”背景下，上演冲高回落行情，上证指数最终收跌1.76%，创下近五个月以来的最大单日跌幅。与此同时，债市表现相对坚挺，债券收益率整体企稳，长端利率虽有小幅上行，但国债期货市场延续全线上涨态势，其中30年期主力合约领涨0.24%，显示出市场避险情绪有所升温。
从国债期货市场具体走势来看，各期限合约普遍收涨。截至收盘，30年期主力合约上涨0.24%，报117.400元；10年期主力合约涨0.08%，收于108.020元；5年期主力合约上涨0.07%，报105.590元；2年期主力合约微涨0.02%，报102.406元。期货市场的强势表现，反映出中长期资金对利率下行路径的持续押注。
银行间主要利率债收益率则呈现涨跌互现格局。截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.15个基点至1.7625%，30年期国债活跃券2500002收益率微升0.05个基点至1.988%，而10年期国开活跃券250215收益率上行0.25个基点至1.85%。尽管长端利率小幅反弹，但整体波动幅度有限，市场并未出现明显抛压，显示当前债市调整更多是技术性而非趋势性逆转。
值得注意的是，国家统计局今日发布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。这一数据进一步印证了当前经济复苏基础仍不牢固，企业盈利承压，为债券市场提供了基本面支撑。在股市大幅波动、情绪降温的背景下，部分资金正从高风险资产向债市回流，形成“股债跷跷板”效应。
市场人士分析指出，当前债券市场的企稳，某种程度上正是股市过热情绪退潮的映射。当股市经历快速上涨后的剧烈回调，部分带有浮盈的资金更倾向于选择确定性更高的资产进行避险，而利率债尤其是超长期品种成为重要承接力量。这种资金轮动属于短期市场行为，但也反映出投资者对经济前景的谨慎预期。
从基本面角度看，当前中国经济仍处于温和增长与低通胀并存的环境之中。工业利润下滑、内需复苏偏弱、物价水平低位运行，均对利率进一步下行形成支撑。尽管近期长端收益率有所反弹，但反弹高点呈现逐步下移趋势，表明市场对利率顶部的预期正在收敛。在此背景下，债市的“底线思维”依然成立，尤其是在降息预期尚未消退的情况下，利率中枢下移的大方向仍未改变。
公开市场操作方面，央行于8月27日以固定利率、数量招标方式开展3799亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，投标量与中标量均为3799亿元。Wind数据显示，当日有6160亿元逆回购到期，因此实现单日净回笼2361亿元。虽然央行延续净回笼操作，但投放规模仍保持适度，显示出货币政策“精准有力”的调控思路，既避免流动性泛滥，也防止资金面过度收紧。
资金面整体维持平稳偏松格局，但短端利率出现分化。Shibor数据显示，隔夜品种下行0.2个基点至1.315%，7天期上行2.4个基点至1.491%，14天期上行1.1个基点至1.526%，1个月期品种则下行0.4个基点至1.526%。银行间回购定盘利率多数上涨，FR001下跌1.0个基点至1.37%，FR007和FR014均上涨1.0个基点，分别报1.54%和1.56%。银银间回购利率则多数回落，FDR001跌至1.31%，FDR007上涨4.0个基点至1.53%，FDR014小幅下跌至1.5244%。整体来看，市场流动性分层现象依然存在，但未出现系统性紧张迹象。
一级市场方面，农发行今日发行的1.074年、3年期和10年期金融债中标收益率分别为1.3776%、1.7541%和1.8924%，全场认购倍数分别为1.89、2.2和2.76，边际倍数分别为1.33、1.83和9.96。10年期品种边际倍数显著偏高，反映出机构在长端配置上的谨慎态度，但在利率高位仍存在较强承接意愿。
交易所非金信用债市场今日表现分化。Choice数据显示，涨幅居前的五只债券分别为H1碧地04、H1碧地01、22賨成债、22万科06和25郑交01，显示出部分地产债在政策预期改善下出现修复性反弹。而跌幅榜前五则包括20阳城04、24赣金01、24长农01、23九黎V1和24吉安01，部分城投及弱资质个券仍面临估值压力。
同业存单市场方面，今日1年期国有大行及股份制银行存单报价位于1.63%，较前一交易日下行2个基点，显示银行负债端压力略有缓解。二级市场上，3个月期国股存单成交利率上行1.5个基点至1.555%附近，1年期国股存单成交利率持平于1.6625%。存单利率的窄幅波动，反映出市场对后续流动性环境的预期趋于稳定。
综合来看，当前债市正处于情绪与基本面的再平衡阶段。虽然股市巨震引发短期资金流动，但债市并未出现恐慌性抛售，反而在长端利率反弹受限的背景下展现出韧性。这背后既得益于货币政策的稳健呵护，也源于经济基本面尚未出现实质性回暖。展望后市，若工业利润持续承压、通胀低位运行的格局不变，债市仍具备慢牛基础。投资者可坚持“底线思维”，合理配置久期，在利率波动中把握结构性机会。
