信托业资产规模创新高，转型与风险化解并进，资管深水区挑战加剧。
2025年是资管新规发布后的第七个年头，全球资产管理行业正站在一个关键的转折点上。在关税战持续、地缘政治复杂多变的背景下，国内外资管机构面临前所未有的政策波动与市场不确定性。然而，挑战中也孕育着机遇。中国经济结构的深度调整、资本市场的持续开放以及监管体系的不断完善，正在为资产管理行业注入新的活力。
由上海报业集团主管主办的国内领先资本市场媒体和金融信息服务机构，长期关注中国资产管理行业的演进路径。继成功举办前两届资管年会后，将于今年9月在上海再度举办“2025上海全球金融资管年会”，汇聚监管层、金融机构高管及学界权威，共同探讨行业发展的核心议题。与此同时，联合兴业研究组建课题组，推出《2025中国资产管理行业观察报告》，即日起将陆续刊发系列研究成果。
本文为该系列的第三篇，聚焦信托行业的发展现状与转型趋势。课题组系统梳理了2024年信托业的整体运行情况，并对推动高质量转型的关键机制进行深入分析，力图揭示当前信托公司经营表现背后的结构性变化与业务特色发展方向。
2024年是中国信托“三分类”新规实施后的首个完整年度，行业发展呈现出显著的新特征。据最新数据显示，截至2024年末，我国信托资产总额达到29.56万亿元，较2023年末增长5.64万亿元，同比增速高达23.58%，创下历史新高。这一强劲反弹不仅反映出行业初步摆脱了过去几年的风险出清压力，更显示出“三分类”改革带来的结构性动能正在释放。
值得注意的是，自2024年起，中国信托业协会不再披露按传统功能和资金来源划分的信托资产数据。这一调整源于金融监管总局于2023年3月20日发布的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（银保监规〔2023〕1号），明确指出原有的分类方式已难以适应行业发展现实。取而代之的是三大类25个细分品种的新分类体系：资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托。这标志着信托业正式告别“影子银行”时代，迈向专业化、规范化发展的新阶段。
从新设产品结构看，2024年全年共成立信托产品6.74万只，总规模达8.32万亿元。其中，资产服务信托成为绝对主力，数量占比达70.17%（4.73万只），规模占比53.84%（4.48万亿元）；资产管理信托则以1.96万只、3.83万亿元的规模紧随其后。这一格局清晰表明，信托公司正在加速向受托服务本源回归，而非简单追求资产管理规模扩张。
尤其值得关注的是，在资产服务信托内部，财富管理服务信托异军突起，全年新设4.53万只，规模达1.98万亿元，显示出高净值客户家族信托、家庭服务信托等创新模式的广泛接受度。同时，资产证券化服务信托（849只，0.74万亿元）和行政管理服务信托（1029只，1.22万亿元）也实现稳步发展，体现出信托制度在盘活存量资产、提升金融服务效率方面的独特优势。
2024年，信托资金对资本市场的参与程度显著加深。国务院于当年4月发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号）明确提出：“鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。”在此政策引导下，资金信托投向证券市场的规模跃升至10.27万亿元，较2023年末增加3.67万亿元，同比增长55.61%，占全部资金信托比重从38%大幅提升至46.17%。其中，债券配置增幅最为明显，占比由32.67%升至41.13%，反映出信托公司在稳健收益与流动性管理之间的平衡选择。
与此形成鲜明对比的是，传统非标领域的配置持续收缩。截至2024年末，资金信托投向工商企业的规模为3.97万亿元（占比17.83%），基础产业为1.60万亿元（占比7.20%），房地产仅为8402亿元（占比3.78%），同比下降13.73%。房地产信托的持续压降，既是监管导向的结果，也是行业主动规避信用风险的体现。可以预见，未来信托公司将更加注重资产配置的多元化与合规性，逐步构建可持续的投资生态。
在风险处置方面，2024年信托行业探索出两条有效路径：一是通过托管机制化解问题机构风险。例如，民生信托于2024年4月11日宣布由中信信托、华融国际信托实施委托重审，实质上进入托管状态；中航信托也在2025年4月18日与建信信托、国投泰康信托签署《委托服务协议》。这种“优等生帮扶困难生”的模式，体现了监管层推动行业协同自救的深意。
二是通过股权重组保留信托牌照，避免系统性冲击。典型案例如原华融信托——在中国信托业保障基金以61.52亿元收购其76.79%股权后，于2024年9月10日正式更名为“兴宝国际信托有限责任公司”，完成重生。四川信托亦于2025年1月引入蜀道投资集团，持股72%，重启运营。相较于新华信托最终破产清算的命运，这两起案例成功实现了风险隔离与牌照存续，既保护了投资者利益，也维护了金融系统的整体稳定。
这些实践背后，是监管框架的日益完善。2023年11月7日出台的《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》（金规〔2023〕11号）已明确赋予优质信托公司参与风险处置的职责。这意味着未来的行业格局将不再是“各自为战”，而是走向“强者担责、协同治理”的新范式。
为进一步巩固改革成果，金融监管总局于2025年4月11日发布《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》（以下简称《新办法》），拟全面修订施行近二十年的旧规。此举被视为信托业深化改革的又一里程碑事件。《新办法》紧扣“回归本源、聚焦主业”的主线，明确提出取消与信托主业无关或与现行监管冲突的中间业务，如发起投资基金、代保管箱、财务顾问等，进一步厘清信托公司的功能边界。
尤为关键的是，《新办法》将原有五大类业务整合为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类别，彻底重塑业务逻辑。这一变革不仅是形式上的归并，更是理念上的升华——它要求信托公司真正扮演好“受托人”角色，恪守诚实守信、勤勉尽责的法律义务，发挥信托财产独立与风险隔离的制度优势。
在风险防控层面，《新办法》提出多项实质性强化措施。首先，大幅提高准入门槛，将信托公司最低注册资本由3亿元提升至5亿元人民币。截至2025年6月末，仅有长城信托尚未达标。这一举措有助于增强机构抗风险能力，提振市场信心。事实上，2025年上半年已有吉林信托、北方信托、天津信托合计增资30.83亿元，远超2024年全年水平，显示出监管引导下的积极反应。
其次，《新办法》强化资本与拨备管理要求。除延续净资本不得低于风险资本100%、净资产40%的底线外，还规定信托公司每年须从税后利润中提取5%作为信托赔偿准备金，直至累计达风险资本的20%。且该准备金必须存放于稳健银行或投资于国债等低风险资产。这些细节设计，体现了监管层对“受托责任可兑现”的高度重视。
更深层次的是，监管评级体系已被纳入全过程管理。根据《分类办法》，公司治理、资本要求、风险管理、行为管理和业务转型五大模块分别占20%、20%、20%、30%和10%权重，意味着“合规经营”与“道德行为”已成为决定监管待遇的核心变量。未来，“高评级=更多展业空间”的激励机制或将深刻改变行业竞争逻辑。
尽管行业整体资产规模快速增长，但2024年信托业却呈现出明显的“增收不增利”困境。全年营业收入达940.36亿元，同比增长8.89%，但利润总额仅为230.87亿元，同比锐减45.52%，减少逾192亿元。这一反差值得警惕——规模扩张并未转化为盈利能力提升，反而暴露出成本上升、风险计提增加、非标资产减值压力加剧等问题。
从业绩分化来看，行业马太效应愈发突出。截至2025年7月，57家披露年报的信托公司中，仅20家实现营收与利润双增长；26家陷入“双降”困境；更有8家出现“增收减利”的尴尬局面。更为惊人的是，利润前十的公司合计贡献了全行业利润总额的64.72%，较2023年提升5.36个百分点。这说明头部机构凭借资源、渠道与风控优势，正在加速收割市场份额。
资产规模分布同样呈现两极化趋势。2024年管理资产超万亿元的信托公司增至5家，而管理规模不足百亿元的机构也增至4家。强者愈强、弱者难进的局面，正在重塑行业生态。对于中小信托而言，若不能尽快找到差异化定位，或将面临被兼并甚至退出市场的命运。
综上所述，2024年的信托行业正处于历史性的转型关口。一方面，“三分类”改革推动业务结构优化，服务信托崛起、资本市场参与度提升、风险有序出清，展现出积极信号；另一方面，盈利压力加大、业绩分化严重、资本补充滞后等问题仍不容忽视。此时推出的《新办法》，恰逢其时，有望通过制度重构引导行业走上高质量发展之路。
笔者认为，信托的本质不是“融资通道”，而是“受托服务”。未来的赢家，一定是那些真正理解信托制度价值、具备专业服务能力、能够为客户创造长期价值的机构。随着监管趋严、竞争加剧，行业洗牌不可避免，但这正是走向成熟必经的过程。我们有理由期待，在不远的将来，一个定位清晰、运作透明、服务专业的现代信托体系将在中国经济版图中占据更重要的位置。
