2025开年重磅，国有AMC启动500亿ABN招标，资管行业格局或将重塑，市场关注资金流向与创新模式。
今日，中国中信金融资产管理股份有限公司（“中信金融资产”，2799.HK）正式发布招标公告，拟为发行不超过500亿元人民币的资产支持票据（ABN）项目选聘管理人与销售机构，招标截止时间为9月17日09时30分。此举标志着中信金融资产在资产证券化领域的进一步布局，也显示出其借助资本市场提升资产周转效率的战略意图。
这是继今年7月成功发行“云帆1期”之后，中信金融资产在2024年下半年推出的第二只规模超百亿的资产证券化产品，同时也是今年以来四大国有资产管理公司（AMC）中首单ABN发行项目。在国有AMC普遍以传统方式处置不良资产的背景下，此次大规模ABN发行无疑具有标杆意义，或将引领行业新一轮融资创新浪潮。
根据Wind数据统计，截至8月27日，今年全国市场共发行388只ABN产品，总规模达3360.31亿元，基础资产主要集中在消费贷款等领域，发起主体多为信托公司和银行系机构，国有AMC参与度较低。因此，中信金融资产此次高调入场，不仅填补了国有AMC在ABN发行领域的空白，也为整个不良资产处置行业提供了新的市场化路径参考。
业内分析指出，本次拟发行的ABN项目极有可能以公司收购的不良债权、抵债资产等作为底层资产进行打包，通过银行间市场向机构投资者发售。然而，由于不良资产本身存在信息不透明、估值复杂、回收周期长等特点，ABN产品需实现底层资产的穿透式披露，定价难度显著高于常规产品。如此大规模的发行计划，对承销机构的风控能力、资产定价经验以及过往业绩提出了极高要求。
公开资料显示，中信金融资产前身为成立于1999年的中国华融资产管理公司，是国务院批准设立的四大国有金融资产管理公司之一。近年来，公司聚焦不良资产经营主业，通过旗下子公司开展金融租赁、市场化债转股、特殊机遇投资及房地产纾困等多元化服务，在化解金融系统性风险方面持续发挥“清道夫”作用。
长期以来，AMC主要依赖自有资金或银行贷款收购不良资产，资金占用周期长、流动性压力大，成为制约其业务扩张的核心瓶颈。而ABN等证券化工具的引入，恰恰能够将未来不确定的现金流转化为当前可支配的资金，实现资产出表与风险转移，极大提升资本使用效率。从这个角度看，中信金融资产此次试水ABN，不仅是融资手段的升级，更是商业模式的一次深层次变革。
事实上，地方AMC在ABN领域的探索已积累一定经验。早在2019年7月，中原资产管理公司便成功发行27亿元债务重组类ABN，成为全国首单以非金融企业债务重组资产为基础的同类产品。该产品优先级获AAA评级，吸引多家银行踊跃认购，认购倍数高达2.24倍，充分体现了市场对优质不良资产证券化的认可。这一案例也为国有AMC提供了可复制的操作范本。
更进一步，2022年6月，河南大河财立方商业保理公司发行10亿元“中原资产系列”定向ABN，由中原资产作为底层融资人，采用“商业保理+ABN”的创新结构，开创了地方AMC储架式信托受益权ABN的先河。这种模式不仅增强了资金灵活性，也拓展了不良资产的退出渠道，为行业注入了新的活力。
值得注意的是，中信金融资产自2024年1月正式更名并挂牌以来，持续推进战略转型，强化主业聚焦。8月18日，公司发布2024年上半年业绩预告，预计归属于股东的净利润在60亿至62亿元人民币之间，同比增长12.5%至16.3%；若剔除金融租赁公司出表的影响，同比增幅更是达到23.9%至28.2%。强劲的盈利表现背后，正是其在资产处置效率与资本运作能力上的全面提升。
当前，随着金融供给侧结构性改革不断深化，如何高效盘活存量资产、服务实体经济成为监管层与市场的共同关切。中信金融资产此次大规模发行ABN，不仅是企业自身发展的需要，更可能成为推动不良资产证券化市场扩容的重要契机。通过将非标资产转化为标准化证券，既缓解了AMC的资金压力，也为银行体系释放了信贷空间，同时为保险、基金等长期资金提供了优质配置标的，形成多方共赢格局。
截至8月27日，中信金融资产港股报收1.14港元，总市值达915亿港元，市场关注度持续上升。随着半年报将于8月29日正式发布，市场对其经营细节与未来战略将有更清晰的认知。可以预见，此次500亿元ABN项目的推进，将成为检验其市场化转型成效的关键一步。
总体来看，中信金融资产此次进军ABN市场，绝非简单的融资行为，而是国有AMC在新时代背景下探索高质量发展路径的重要实践。它传递出一个明确信号：传统的“收—管—处”模式正在向“资本驱动+证券化运作”的现代资产管理模式加速演进。未来，随着监管政策进一步明晰、评级与估值体系逐步完善，ABN、ABS等工具有望成为AMC处置不良资产的常态化手段，真正实现“盘活存量、畅通循环、服务实体”的深层目标。
