寰宇视讯2025年09月03日 10:10消息，央行未出手，9月魔咒致全球债市暴跌，债市风暴悄然来袭，市场震荡加剧，投资者谨慎观望。
财政部、税务总局近日联合发布《关于划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理税收政策的通知》，明确对承接主体在运用划转的国有股权和现金收益进行投资过程中，取得的贷款利息及金融商品转让收入免征增值税。同时，相关投资收益将作为企业所得税不征税收入处理。在印花税方面，转让非上市公司国有股权将免征印花税，而转让上市公司股权及证券买卖涉及的证券交易印花税则实行先征后返。这一系列税收优惠政策旨在降低社保基金运作成本，提升资金使用效率，进一步增强社保体系的可持续性。此举也释放出政策层面对社保资金长期稳健运营的支持信号，有利于增强市场对国有资本划转改革的信心。
中国央行公布8月流动性投放数据，显示货币政策继续保持精准调控节奏。中期借贷便利（MLF）实现净投放3000亿元，抵押补充贷款（PSL）则净回笼1608亿元，公开市场通过买断式逆回购实现净投放3000亿元。值得注意的是，8月央行未开展国债买卖操作。整体来看，央行通过多种工具组合维持流动性合理充裕，尤其在季初关键时点加强短期资金供给，反映出其在稳增长与防风险之间寻求平衡的审慎态度。当前流动性环境仍处于“松紧适度”区间，为实体经济修复提供必要支持。
全国银行间同业拆借中心与上海清算所联合宣布，自2025年9月1日起优化银行间债券市场通用回购交易清算机制。此次优化扩展了合格担保券范围，新增国资委管理的实业类企业、优质民营企业发行的非金融企业债务融资工具，以及优质国际开发机构债券。此举有助于提升市场流动性，拓宽机构融资渠道，增强货币政策传导效率。特别是在当前信用分层仍存的背景下，纳入更多优质非金融类债券将有助于缓解部分机构质押品不足的压力，提升市场整体稳定性。长远看，这也是推动银行间市场高质量发展的重要制度安排。
据中指研究院统计，截至8月末，全国已有超过4500宗地块拟使用地方政府专项债券资金进行收储，拟收储面积超2.3亿平方米，涉及金额超6100亿元，实际发行专项债约1752亿元。这一举措正成为地方政府盘活存量土地、稳定房地产市场的重要抓手。专项债用于土地收储，既有助于缓解房企资金压力，也为未来保障性住房建设和城市更新提供土地储备。在当前房地产市场仍处调整期的背景下，此类政策工具的创新应用，体现了“以进促稳”的调控思路，有望在稳预期、防风险方面发挥积极作用。
可转债市场近期遭遇罕见回调，万得可转债等权指数自8月底以来连续六个交易日下跌，累计跌幅超6个百分点，几乎吞噬此前全部涨幅。博时可转债ETF作为全市场规模最大的债券ETF，最新规模虽仍超632亿元，但已出现年内首次周度净流出。业内反馈显示，机构资金正逐步从“固收+”产品中撤离，部分百亿级私募已在8月中旬开始减仓可转债。这一现象反映出市场风险偏好下降，投资者在权益市场波动加剧背景下趋于谨慎。可转债兼具股性与债性，当股市预期转弱、估值承压时，其溢价空间易被压缩。当前调整或是对前期过度乐观情绪的修正，也提醒投资者关注估值与基本面匹配度。
9月3日，“中装转2”迎来最后一个交易日，9月4日起停止交易，9月18日为最后转股日。此后未转股部分将转为无财产担保的普通债权。作为当前市场上唯一一只价格低于100元面值的可转债，其谢幕标志着又一信用风险事件进入实质处置阶段。由于发行人启动重整程序，“中装转2”成为历史上第三只因公司重整而终止交易的可转债。这一案例再次警示市场：可转债并非无风险品种，尤其在行业下行周期中，个体信用风险可能迅速暴露。投资者需加强对发债主体经营状况的跟踪，避免盲目追逐高收益而忽视底层资产质量。
现货黄金价格在9月2日亚洲早盘突破3500美元大关，最高触及每盎司3508.73美元，刷新历史高点，较4月前高进一步上行。今年以来，国际金价累计涨幅已超33%，领跑大宗商品市场。本轮上涨主要受美联储即将进入降息周期的预期推动，同时市场对货币政策独立性的担忧也在加剧避险需求。黄金作为抗通胀和避险资产的双重属性在此背景下被充分激活。尽管短期内金价或面临技术性回调压力，但在全球宏观不确定性上升、主要央行转向宽松的背景下，黄金的长期配置价值依然突出。
8月29日，深圳市福田投资控股有限公司在香港通过以太坊公链成功发行全球首单兼具“公募发行”“交易所上市”和“RWA数字债券”特征的金融产品——FTID TOKEN 001（福币），规模达5亿元人民币，期限2年，票面利率2.62%。这一创新标志着现实世界资产代币化（RWA）在中国实践中的重大突破。区块链技术的应用不仅提升了债券发行效率，还增强了透明度与可追溯性，为境外融资开辟了新路径。尽管目前仍处于试点阶段，但该模式若能复制推广，或将重塑传统融资生态，推动资本市场数字化转型迈出关键一步。
广东省与大连市近日相继披露拟发行“特殊”新增专项债计划，合计规模约690.63亿元。其中，广东专项债拟发行596.13亿元，用于多个市区县存量及新增政府投资项目；大连两期专项债合计发行94.5亿元，分别用于7年期和10年期项目。值得注意的是，上述债券均未披露“一案两书”，显示出政策灵活性增强。在当前财政发力稳增长的背景下，这类专项债的快速推进有助于加快项目落地，形成实物工作量。然而，也需警惕地方政府隐性债务风险的潜在积累，确保资金使用效率与债务可持续性并重。
9月伊始，全球金融市场迎来“股债双杀”。欧美市场因政府债券遭抛售而集体下挫，标普500指数下跌0.69%，欧洲斯托克50指数跌幅达1.42%。市场普遍认为，此轮调整源于投资者对主要经济体债务水平持续攀升的担忧。随着财政赤字常态化，国债收益率上行压力加大，进而传导至股市估值端。所谓“9月魔咒”虽非必然规律，但历史上确有多次市场在该月出现显著回调。当前环境下，高利率叠加高债务，使得金融系统的脆弱性上升，投资者应保持警惕，合理控制仓位，防范系统性波动风险。
日本长期限国债抛压出现缓和迹象。9月2日，10年期日本国债拍卖需求强劲，投标倍数升至3.92，为2023年10月以来最高，显著高于过去一年平均水平。受此影响，10年期日债收益率从近期17年高点回落。这一变化表明市场对日本央行维持宽松政策的预期有所增强，短期内大规模加息的可能性降低。尽管日本通胀压力温和回升，但经济增长动能仍显不足，央行政策转向仍需更多数据支撑。此次拍卖结果为全球债市注入一定稳定性，也为其他面临债市压力的国家提供了参考。
欧洲多国长期国债收益率于9月2日集体飙升至多年高位：英国30年期国债收益率一度触及5.697%，创1998年以来新高；德国30年期达3.413%，为2011年以来最高；法国30年期升至4.513%，刷新2009年纪录。收益率快速上行反映出市场对欧洲财政可持续性与政治不确定性的双重担忧。高利率环境下，政府融资成本显著上升，可能进一步挤压财政空间。与此同时，欧元区经济增长乏力，债务与增长失衡问题愈发突出。若无强有力的财政整顿与结构性改革，欧洲债市可能继续面临压力，进而影响整体金融市场稳定。
央行9月2日开展2557亿元7天期逆回购操作，利率维持1.40%，当日有4058亿元逆回购到期，实现单日净回笼1501亿元。这是季初常见的流动性回收操作，表明央行在维持资金面合理充裕的同时，避免过度宽松引发杠杆套利。当前货币市场利率多数上行，14天期质押式回购利率大幅跳涨157.86BP，显示跨季资金需求有所升温。尽管短期波动存在，但整体流动性格局未发生根本变化，央行灵活调控能力较强，预计后续将根据财政支出节奏适时对冲，维持市场平稳运行。
中国恒大清盘人已向法院申请委任许家印名下资产的接管人，此举意味着恒大债务处置进入更深层次的资产清理阶段。佳兆业集团则披露境外债务重组进展，预计九月底前生效，拟削减债务约86亿美元，显示出房企自救的积极信号。延旅集团补缴房产税及滞纳金2783.51万元并进行会计差错更正，暴露部分地方国企财务管理短板。兴锦城投对成都兴锦建投担保余额占净资产比例高达88.16%，警示关联担保风险积聚。绍兴市国有资本拟实施股权无偿划转与吸收合并，属正常国企整合范畴。甘肃水投集团宣布退出政府融资平台，符合隐性债务治理方向。山东黄金拟折价配售H股募资约39亿港元，用于补充资本金。金沙建设2.4亿元逾期票据已结清，信用风险暂时化解。星展中国与恒基地产签署4.9亿元绿色贷款协议，体现绿色金融支持实体经济趋势。融侨集团被判对交行借款承担连带责任，反映房企融资纠纷频发。京东拟以每股4.6欧元收购德国Ceconomy，拓展欧洲市场布局。新世界发展否认注资传闻，澄清市场猜测。中交地产完成战略重组资产交割，主业进一步聚焦。复星国际计划发行4亿美元债并发起旧债回购，属正常债务管理操作。六安城投债券申购期间出现投资人撤标，反映市场对区域信用仍存谨慎情绪。铁建投资新增借款占净资产51.61%，需关注后续偿债能力。佳源创盛子公司进入破产重整，显示部分民营房企仍在出清过程中。市北高新集团香港子公司0.68亿元借款逾期，暴露境外融资风险。蔚来汽车二季度亏损扩大至49.95亿元，应付账期延长，反映行业竞争加剧下的现金流压力。穆迪将中信资源评级展望调整为“负面”，提示资源类企业外部环境趋紧。
9月2日，货币市场利率多数上行。银存间质押式回购1天期利率报1.341%，上行1.15BP；7天期下行1.21BP至1.539%；14天期大幅上行157.86BP至1.5786%；1月期利率升至1.84%，创逾一个月新高。Shibor短端多数下行，隔夜报1.314%，7天期报1.431%，14天期微升至1.495%。银行间回购定盘利率多数下跌，FR001报1.36%，FR007报1.46%。银银间回购定盘利率基本持平。整体来看，短期资金面略有收紧，尤其是中长期限资金价格抬升明显，可能与季初银行备付需求上升有关，但尚不构成系统性压力。
9月2日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.18%，10年期跌0.03%，5年期跌0.02%，2年期微跌0.02%。银行间主要利率债走势分化：10年期国债250011收益率下行0.25bp至1.766%，10年期国开债250215下行0.1bp至1.869%，但30年期国债2500002收益率上行0.65bp至2.024%。交易员普遍认为，当前10年期国债收益率处于1.77%附近，配置性价比有限，建议以观望为主。值得注意的是，近期债市表现与基本面和权益市场出现“脱敏”现象，更多受情绪和资金面扰动影响。9月经济仍处修复初期，但市场尚未对此充分定价，后续需关注政策动向与信贷数据变化。
信用债市场9月2日整体偏弱震荡，收益率多数上行，信用利差走阔，全天成交超900亿元。个券方面，“19柯桥国投债02”跌超4%，“沪国投K1”跌超3%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.07bp至1.6983%，5年期上行0.33bp至2.0514%；AAA级城投债1年期上行0.46bp至1.7138%，3年期上行0.35bp至1.9381%。涨幅居前的有“23河池01”（+6.37%）、“19柯桥国投债01”（+2.54%）等。高收益债方面，142只个券收益率高于5%，“23山西文旅MTN004A”收益率达8.36%，成交活跃。整体来看，信用债市场情绪偏谨慎，短期风险偏好下降，投资者更趋保守，优质主体仍具配置吸引力。
9月2日，欧债收益率普遍上涨。英国10年期国债收益率上行4.9bp至4.798%，法国上行4.6bp至3.581%，德国上行3.8bp至2.783%，意大利上行6.7bp至3.673%，西班牙上行4.7bp至3.396%。长期国债收益率飙升至多年高位，反映出市场对欧洲财政状况的深切忧虑。高利率环境下，政府再融资成本大幅上升，可能制约财政空间。与此同时，政治不确定性加剧进一步削弱市场信心。若无有效政策应对，欧洲债市可能继续承压，进而影响欧元汇率与资本市场稳定。
9月2日，美债收益率全线上行。2年期美债收益率涨1.85bp至3.637%，3年期涨3.10bp至3.608%，5年期涨2.77bp至3.722%，10年期涨3.50bp至4.260%，30年期涨3.70bp至4.958%。美国国债遭遇抛售，主要受市场对财政赤字扩大和债务可持续性担忧推动。尽管美联储降息预期仍在，但长期利率更多反映财政前景。当前美国政府债务已突破35万亿美元，利息支出占比持续攀升，未来可能挤压其他财政支出。美债作为全球定价基准，其波动将对全球金融市场产生广泛影响，值得高度关注。
