寰宇视讯2025年09月03日 09:33消息，探讨大宗商品定价从被动接受到主动制定规则的转变，解析全球市场新格局。
8月30日，陆家嘴金融沙龙第25期于上海浦东成功举行。在以“中国如何从全球大宗商品市场价格接受者转变为规则制定者”为主题的行业圆桌对话中，与会嘉宾展开深入交流，发表了众多精彩见解。
本次行业对话由新湖期货股份有限公司董事、上海市期货同业公会会长马文胜主持，上海大宗商品仓单登记有限责任公司负责人蒋晓全、中信中证资本管理有限公司副总经理王赞钧、上海国际棉花交易中心首席顾问姬广坡以及恒力期货有限公司副总经理孙朝旺作为嘉宾参与讨论。
全仓登在安全、效率和风险可控三个方面，为大宗商品企业融资提供了有力支持。通过优化流程和强化风控机制，该平台有效提升了融资的可靠性与运作效率，助力企业在复杂市场环境中实现稳健发展。当前，随着行业对资金流动性需求的不断增长，如何在保障安全的前提下提高融资效率，已成为企业关注的重点。全仓登的模式为行业提供了一个值得借鉴的解决方案。
大宗商品是国民经济发展的基础，全仓登通过构建可信的仓单体系，为大宗商品行业的可持续发展和转型升级提供了有力支撑。在当前经济结构不断优化的背景下，建立高效、透明的仓储与交易机制显得尤为重要。这不仅有助于提升市场运行效率，也有助于增强行业整体的抗风险能力。
蒋晓全表示，全仓登依托9大股东，打造从仓储、仓单，到交易，再到融资的一体化路径，通过仓单安全实现境内外可联动、期现可结合、品种可拓展、场景可深化，从而提高产业链、供应链的安全。
“全仓登依托保税仓单和现货仓单，利用国际和国内大宗商品资源的载体，促进国内国际双循环，通过期现结合建立大宗商品定价权，从而保障国家的战略资源和经济安全。”蒋晓全表示。
长期以来，大宗商品行业普遍面临融资困难和融资成本高的问题，如何破解这一难题成为行业关注的焦点。蒋晓全表示，全仓登在安全性、效率性以及风险可控性三个方面，助力大宗商品企业更有效地获得融资支持。
安全方面，现货仓单依托9大股东信用，打造类似标准仓单的高信用仓单；效率方面，将全仓登登记的高信用仓单转化成为类有价证券；风险可控方面，鼓励企业通过期现结合对仓单进行套期保值，引入交易所期货价格为银行提供盯市管理，同时提供贷后快速风险处置通道。
场外衍生工具通过“买保险”对冲风险
大宗商品企业市场风险的管理离不开金融工具的助力，而期货公司风险管理子公司的主要任务是设计金融工具，个性化地满足企业风险管理需求。
在王赞钧看来，场外衍生工具需要从实体企业的个性化风险管理需求出发，依托交易所市场价格发现功能完成风险对冲，在此基础上，通过场外金融产品的设计，丰富企业客户个性化的风险管理场景。
场外衍生工具具备多种功能，一方面可以对冲价格风险，起到类似保险的作用，同时通过出售期权方式获取收益；另一方面，能够更灵活地匹配企业的采购周期和价格预期。
对于未直接参与衍生品市场的企业，可通过含权贸易的方式，将衍生品的风险管理机制嵌入到现货合同中，从而为企业提供风险管控的保障。王赞钧表示。
除风险管理外，提升中国在全球大宗商品市场的定价权，还需推动产业链“走出去”，加快国际化布局，“一带一路”正是中国产业拓展海外的重要战略举措。王赞钧指出，除了产业层面的拓展，中国的金融服务体系也应同步走出去，以此在新的国际供应链中重新构建贸易规则、金融规则和结算规则。 在当前全球格局深刻变化的背景下，中国不仅要强化自身在产业链中的地位，更需通过金融手段增强对国际市场的影响力。金融服务的国际化不仅是支持实体产业出海的必要条件，更是参与全球经济治理、掌握话语权的关键路径。只有实现产业与金融的双轮驱动，才能在新一轮全球化进程中赢得更多主动权。
提升中国大宗商品定价权的关键在于在全球范围内扩大交割范围。当前，中国作为全球最大的大宗商品进口国，其市场影响力日益增强，但定价权仍受制于国际市场的主导格局。只有在更广泛的国际市场上实现交割自由，才能增强中国在价格形成机制中的话语权，推动形成更加公平、合理的全球大宗商品价格体系。 从实际操作来看，放开交割不仅有助于提升市场流动性，还能吸引更多国际资本和机构参与，进一步完善国内期货市场的深度与广度。同时，这也对国内监管体系提出了更高要求，需要在风险防控、市场监管等方面持续优化，确保开放进程的稳健推进。
中国大宗商品的定价权现状与国际相比存在明显差异，姬广坡指出，目前我国在这一领域呈现出“需求强劲、影响不足”的特点。随着中国经济持续增长，对能源、金属等大宗商品的需求不断上升，但在全球定价体系中，仍难以形成主导性影响力。这种局面反映出我国在国际市场的话语权和议价能力仍有待提升。尽管国内市场需求旺盛，但价格波动往往更多受到国际金融市场、主要出口国政策及地缘政治等因素的影响。要实现从“需求大国”向“定价强国”的转变，还需在金融工具创新、市场体系建设以及国际合作等方面持续发力。
从棉花市场的角度来看，姬广坡指出，首先，当前全球普遍以美元作为计价货币；其次，市场参与者由于长期形成的思维习惯，往往倾向于参考美元价格的变化；另外，传统棉花市场与新兴市场之间的竞争也对价格产生了影响。美国棉花市场早在1870年就已建立，而中国棉花市场则是在2004年才开始交易，两者相隔134年。尽管如此，目前中国在交易量方面已展现出一定的优势，但在软件和硬件等配套体系上仍有提升空间。
目前美国不允许中国棉花交割，对此，姬广坡指出，中国应积极拓展国际市场，推动在全球范围内实现棉花交割的开放。这一过程中可能会遇到汇率波动、配额限制等挑战，但长远来看，走出去将有助于提升我国在国际棉花市场中的话语权和定价能力。 从当前形势看，美国对华棉花交割的限制反映出全球供应链和贸易规则仍存在不均衡现象。中国作为全球最大的棉花消费国之一，若能在国际市场上扩大交割范围，不仅有助于缓解国内供需压力，也能增强对外部风险的抵御能力。同时，这也对国内棉花产业的国际化发展提出了更高要求，需要在政策协调、金融支持和标准对接等方面持续发力。
除了走出去，国内平台的建设也有助于增强我国在大宗商品定价方面的话语权。姬广坡指出，总体来看，目前我国大宗商品现货平台的发展仍面临诸多挑战。在初期阶段，大宗市场现货平台亟需吸引交易量。针对行业“人才缺乏、资金不足、风险担忧”的问题，上海国际棉花交易中心推出“套保无忧”方案，从细节入手进行技术设计，打通现货与期货市场运行的“最后一公里”。
输出中国标准的交割体系，提升定价权
大宗商品交易始终离不开期货等金融衍生工具。如何借助我国期货市场的国际化进程和市场流动性，增强在大宗商品定价中的话语权？
孙朝旺认为，首先需要深化开放机制、扩大国际参与度，包括扩大特定品种数量、优化交易机制，同时提高信息披露的效率，增加中国价格的透明度和公信力；其次，鼓励期货公司加大海外布局，目前已有22家一级期货子公司在海外设立；此外，在政策端要鼓励做市商提高参与的广度和深度，整合全球供需格局，提升中国在定价方面的公信力，进一步提高流动性和定价效率。
通过完善开放机制、提升国际参与水平，增强中国在国际市场中的话语权，推动交割标准的输出至关重要。中国如何将自身的交割体系标准推向国际？
孙朝旺认为，交易所可以针对出口企业交割制定相关规则，提升国际产业企业的交割便利性，推动中国价格体系的国际化。例如，去年郑州商品交易所对精对苯二甲酸（PTA）的三项保税交割规则进行了修订，解决了我国期货交割标准与出口标准不一致的问题。
此外，交易所正逐步扩大交割结算价的授权范围，将更多境外交易所纳入其中。在海外推出的交割结算价产品中，将涵盖更多以中国价格为基准的品种，进一步推动中国标准交割体系规则的国际化进程。 我认为，这一举措有助于提升中国在国际金融市场中的话语权和影响力。通过将中国价格作为基准，不仅能够增强国际市场对中国市场的认可度，也有助于推动国内金融规则与国际接轨，促进跨境资本流动和资源配置的优化。同时，这也体现了中国在金融基础设施建设方面的实力和自信。
“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融工作委员会、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处负责主办，第一财经担任媒体支持单位。该系列活动旨在打造与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化和国际化的方式，持续传播金融改革的“浦东智慧”，深入推动浦东经济高质量发展，全面助力上海建设成为更具影响力的国际金融中心核心区域。
